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2020年从资产配置开始

2019年的最后一个交易日,上证综指红盘收官,全年上涨22%,这也是2014年以来最佳表现。闰年新启,如何调整布局来年资产也成为大家关心的重点。受到市场广泛共识的是,随着权益市场在2019年的全面估值修复,希望再在2020年获得全线普涨的拐点恐怕不易。在权益市场结构性行情中寻找超额收益机会的同时,重新配置债券资产加强组合防御性,守护前期收益或是不错的选择。

债券资产作为重要的投资配置标的,在不同的人生场景中都有很重要的意义。以年龄为考虑因素,一般来说年龄越大或越临近退休,持有债券的比例应该越高,股票的配置比例可以参考公式——股票比例=(100-年龄)*100%,相应地,债券比例=1-股票比例。

规定还强化了使用约束。为防范道德风险,对证券公司使用投保基金的程序、成本、期限进行了严格规定,同时要求证券公司在使用投保基金期间,限制高管薪酬和股东分红等资本消耗行为,并提高后续投保基金缴纳比例。

除年龄因素之外,对流动性、心理承受能力的不同要求也是配置债券占比的重要因素。比如短期面临教育、房贷等支出压力时,对流动性的需求就较高,投资期限较短的情形便适合配置债券资产。另外,如果发现自己是对亏损容忍度极低的投资者类型,比如10%以下亏损就会倍感焦虑,那么配置债券资产就是可以考虑的标的之一。

规定明确了基金使用情形。当证券公司发生的流动性风险可能在短期内对金融市场稳定产生重大影响,且证券公司具有持续经营及还本付息能力的情形下,证券公司可申请使用投保基金予以短期流动性支持。

规定同时明确证券公司的主体责任。出现重大流动性风险时,证券公司应当首先采取自救或者其他市场化方式化解风险,在相关措施均未能生效的情况下,才可申请使用投保基金。

此外,规定明确监管部门及投保基金公司对投保基金使用实施全程监测监控,发现问题及时制止,并依法依规追究责任。

据介绍,近年来证券行业整体运行规范,资本充足,合规风控水平提升,未发生重大流动性风险。但与境外成熟市场以及境内银行业、信托业金融机构相比较,证券公司缺乏长效、统一的流动性支持储备工具,一旦发生流动性风险且可能外溢时,只能通过自救、寻求股东支持等市场化方式解决。为防患于未然,借鉴境内外成熟经验,允许投保基金扩大使用范围。通过该项长效机制,可以进一步丰富证券公司流动性支持储备手段,进一步提升行业抗风险能力,进一步夯实行业持续稳健发展的基础。

不过,债券对投资组合风险的降低并不意味着债券的收益不理想。Wind数据显示,自有记录的2002年底至2019年11月底,中证全债指数年化回报4.27%,债券基金指数年化回报6.39%。如果以年为周期,中证全债指数每年收益率区间是-2.5%到16%,波动性较小。新年伊始,不妨着手配置一只债券型基金,为投资组合多一份选择作为资产配置金字塔的底座。据悉,过去6年债券投资管理能力位居行业第一的兴全基金,2020年首只产品——兴全恒鑫债券型基金正在发行中,值得预期增加债券基金作为资产配置的投资者关注。

之所以债券资产在投资者不同场景中配置有很多重要的意义,还与债券收益、股票收益相关性较小有关,这意味着一定程度上降低投资组合的年化波动率,大大降低组合风险。假设理财资金100%投资于股票(以上证综指为例),则年化波动率是24.95%;如果投资组合变为50%股票+50%债券(中证全债为例),在相差0.18%的年化收益的情况下,可以减少投资组合12%的年化波动率,最大回撤也大幅减少。